公司发布2024年年报，2024年公司完成盈余收入924.96亿元（3.53%YoY），归属上市公司股东净利润119.77亿元（-15.10%YoY）。公司拟全体股东每10股派发现金盈余7.00元（含税）。

  成绩契合预期，产品和途径齐备：2024年公司完成盈余收入924.96亿元（3.53%YoY），归属上市公司股东净利润119.77亿元（-15.10%YoY），扣非后归母净利118.15亿元（-13.55%YoY）。2024年公司全体毛利率和净利率分别是43.83%（-0.61pctYoY）和14.21%（-2.75pctYoY）。事务分类来看：1）境内事务部分：公共服务工作群PBG营收是134.67亿元，同比削减12.29%；企工作工作群EBG的收入是176.51亿元，同比削减1.09%；中小企业工作群SMBG收入119.71亿元，同比削减5.58%。2）境外事务收入259.89亿元，同比添加8.39%。3）立异事务收入224.84亿元，同比添加21.19%。费用端：2024年公司销售费用率、办理费用率和研制费用率分别为13.03%（0.89pctYoY）、3.35%（0.25pctYoY）和12.83%（0.08pctYoY），费用率根本安稳。技能及产品布局上：海康威视以可见光为中心，构建了掩盖毫米波、红外、激光、X光、紫外等电磁波谱系，并交融声波、振荡、温湿度、压力、磁力等传感技能的多维感知体系，构成较为完好的物联数据进口。营销服务体系上：营销体系方面，在国内，公司成立了32个省级技能服务部，300余个地市服务网点，3000余家重要合作伙伴及授权服务商。在海外，海康威视共建立了30个直营售后服务点以及400多个授权客户服务站，一起供给部分产品的“以换代修”服务，并经过加大海外本地仓网点掩盖、进步本地仓周转和配送时效等手法，快速呼应客户的实在需求。

  强化技能立异，打造柔性、高效的制作体系：技能立异是公司生计和开展的最首要运营手法。海康威视坚持高水平的研制投入，近5年内累计投入研制费用477.02亿元。除杭州总部的研究院、硬件产品研制中心、软

  件产品研制中心以外，公司还在国内、海外建立多个本地研制中心，构成了以总部为中心辐射区域的多级研制体系。公司可供给包含设备、渠道、数据和运用的全面敞开才能，为职业运用开发者供给全方位的支撑。智能物联工业客户需求多样化、个性化，海康威视供给超越3万种不同硬件产品，出产制作需求满意小批量、多批次、大规模定制化的需求。为了应对这一应战，公司一直致力于打造柔性、高效的制作体系，逐渐的进步精益出产和自动化水平，并运用AI技能进步排产功率和出产一致性水平。公司在杭州桐庐、重庆、武汉等地运营制作基地，有序推动制作基地的新建和扩建方案，并经过印度、巴西、英国海外工厂的本地化制作，支撑全球产品继续供给。

  AI引领安防智能化革新，公司继续推动立异事务开展：2024年立异事务总收入224.84亿元，占公司全体收入24.31%。海康机器人聚集工业物联网、才智物流和人机一体化智能体系，继续在机器视觉、移动机器人范畴深耕投入，并新增全系列关节机器人，逐渐完成了机器人“手、眼、脚”协同的战略布局，渐渐的变成了国内职业龙头公司。萤石网络把握从硬件规划研制制作到物联云渠道的全面才能，已成为职业界罕见的具有完好笔直一体化服务才能的AIoT企业。在安防智能化晋级趋势下，工业的中心竞争力逐渐转变为技能架构以及解决方案的落地才能，具有深沉技能实力的企业将坚持与职业革新同步，职业门槛进步使得工业集中度有望逐渐进步，职业格式继续优化。一起，跟着人工智能技能的开展，核算机对视频图画的处理技能，将极大的添加视频监控的运用功率和大数据价值的利用率，摄像机收集图画的功用将不再受限于安全防备意图。因而，“人工智能+安防”在协助客户进步事务功率的一起，也极大程度地拓宽了视频技能完成事务办理需求的商场空间。在数据为王的布景下，企业具有巨量数据资源将在安防智能化革新中具有肯定天然优势。别的，海康威视在根底算力和大模型建造进步行了很多的投入和堆集，相关才能不仅在硬件产品、软件产品中得到运用，也落地到包含海康威视AI敞开渠道等面向用户的算法练习中。

  出资主张：根据公司年报，咱们调整公司25/26年盈余猜测，添加公司27年盈余猜测，估计公司2025-2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元（25/26年原值为163.77/186.55），对应PE为20/18/16倍，公司是全球抢先的安防监控产品及内容服务供给商，产品及服务已完成视频监控体系一切首要设备的全掩盖；一起，公司海外商场拓宽稳步前行，立异事务渐至佳境将为成绩添加增加动力。保持公司“引荐”评级。

  危险提示：1）技能替换危险：跟着云核算、大数据、人工智能等技能的不断演进，职业事务和运用需求可能会随之演化。